قالت مجموعة غولدمان ساكس في مذكرة حديثة إن اقتصاد سويسرا من المرجح أن يشهد نموًا معتدلًا في عام 2026، مع تضخم منخفض وأسعار فائدة مستقرة بعد عام من اضطرابات التجارة الحادة.
وذكرت الشركة أن النمو الاقتصادي السويسري في عام 2025 تأثر بالصادرات المسبقة قبل فرض التعريفات الأمريكية، تلاها تباطؤ وانكماش بعد فرض الولايات المتحدة تعريفات بنسبة 39% على الصادرات السويسرية.
واستقرت مؤشرات النشاط نحو نهاية العام، ومن المتوقع أن تدعم اتفاقية التجارة التي تم التوصل إليها مع الولايات المتحدة في نوفمبر، والتي تحدد التعريفات عند 15%، النشاط الاقتصادي في المستقبل، وفقًا للشركة.
وتوقعت مجموعة غولدمان ساكس نمو الاقتصاد السويسري بنسبة 1.2% في عام 2026، وهو ما يفوق قليلاً توقعات البنك الوطني السويسري، حيث يؤثر النمو الأضعف في النصف الثاني من عام 2025 على المتوسط السنوي. ومن المتوقع أن يكون النمو قريبًا من إمكاناته، والتي تقدرها مجموعة غولدمان ساكس بنسبة 1.6%.
بالنسبة لعام 2027، ترى الشركة نموًا بنسبة 1.6%، مرتفعًا عن تقديرها السابق البالغ 1.4% بعد أن لم يعد فريق الاقتصاد الأميركي لديها يتوقع تطبيق تعريفات على المنتجات الصيدلانية بعد انتخابات التجديد النصفي الأميركية.
ومن المتوقع أن يظل التضخم منخفضًا ولكن إيجابيًا طوال عام 2026. وقالت مجموعة غولدمان ساكس إن التضخم استقر قرب 0% في عام 2025 وتوقعت أن يبلغ التضخم الأساسي حوالي 0.5% في عام 2026.
ومن المتوقع أن يرتفع معدل التضخم العام تدريجيًا نحو 0.6% نحو نهاية العام وحتى عام 2027، بما يتماشى مع توقعات البنك الوطني السويسري.
وقال المحللون إن توقعات التضخم على المدى القصير استقرت منذ الربع الثاني من عام 2025، في حين أن توقعات الشركات لنمو الأجور بنسبة 1.3% تتوافق مع التضخم حول 0.5%.
وقالت مجموعة غولدمان ساكس إن توقعات التضخم مدعومة بتوقعها لانخفاض طفيف في قيمة الفرنك السويسري مقابل اليورو.
ولاحظت الشركة أنه على الرغم من ارتفاع قيمة الفرنك من حيث القيمة الاسمية في السنوات الأخيرة، إلا أنه لم يرتفع من حيث القيمة الحقيقية. كما استشهدت بالتوقعات بأن ينخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 1.8% في عام 2026 وأن يمتنع البنك المركزي الأوروبي عن مزيد من التيسير كعوامل تدعم اليورو مقابل الفرنك.
وفي ظل هذه الخلفية، تتوقع مجموعة غولدمان ساكس أن يبقي البنك الوطني السويسري سعر الفائدة ثابتًا عند 0% في المستقبل المنظور.
وقالت الشركة إن المخاطر على مسار السياسة تميل إلى الجانب السلبي لكنها أشارت إلى أن البنك المركزي أشار مرارًا إلى وجود عتبة عالية لخفض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر.
ووفقًا لمجموعة غولدمان ساكس، فإن انخفاض التضخم المستمر إلى ما دون 0% وخفض كبير في توقعات التضخم على المدى المتوسط سيكون مطلوبًا لكي يقدم البنك الوطني السويسري أسعار فائدة سلبية.
كما يتوقع استراتيجيو أسعار الفائدة في مجموعة غولدمان ساكس أن ترتفع عوائد السندات الحكومية السويسرية تدريجيًا نحو 0.5%، مما سيبقيها الأدنى بين دول مجموعة العشر.
وأشاروا إلى أن التعافي الأبطأ والتضخم الأضعف يمكن أن يحد من أي ارتفاع في عوائد السندات طويلة الأجل ويبقيها بالقرب من المستويات الآجلة الحالية.